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    “南海泡沫案”是如何處置的?
    2018/10/31 14:30:15  點擊率[96]  評論[0]
    【法寶引證碼】
      【學科類別】金融法
      【出處】微信公眾號:肖颯lawyer
      【寫作時間】2018年
      【中文摘要】南海泡沫作為歷史上最出名的金融泡沫,有很多講述其形成和破滅過程的文章,我們今天略過這些,專門看看這么一件舉國震驚的大案案發后,當時的統治者是如何處置的?也就是善后工作如何開展?希望能對后來的類似事件提供些啟示。
      【中文關鍵字】南海泡沫案;金融詐騙
      【全文】

        南海泡沫案,是世界金融史上一樁著名的金融詐騙案,其從興盛至崩潰的時間不足一年,牽涉英國王室,議會及財政部,投資人人數眾多,且涵蓋英國各個階層,損失也極為慘重,股票從最高1000英鎊左右跌至130多英鎊。泡沫破滅的時候,整個社會哀鴻遍野。南海公司的始作俑者們也成了全民公敵,人神共憤,舉國上下都對其發出一致的呼聲,嚴懲不貸。
       
        南海泡沫作為歷史上最出名的金融泡沫,有很多講述其形成和破滅過程的文章,我們今天略過這些,專門看看這么一件舉國震驚的大案案發后,當時的統治者是如何處置的?也就是善后工作如何開展?希望能對后來的類似事件提供些啟示。
       
        南海泡沫破滅后的處置手段
       
        根據查爾斯·馬凱《驚人的幻覺和大眾的瘋狂》一書,可以看出當時的統治者費了九牛二虎之力,勉強將事情擺平,但是其不良后果深深影響著英國社會,股份制這一制度受到牽連,直到百年之后,才從南海泡沫的陰影中走了出來。
       
        現在,我們跟著馬凱,看看當時的統治者在舉國沸騰的狀態下,是如何處理這件一團亂麻的金融大案。
       
        1.設立處置原則
       
        南海泡沫破滅的直接原因是,1720年6月英國國會通過了《泡沫法案》,這部法案的目的就是刺破當時已經遍地開花的泡沫項目。隨后上訴法院簽發命令,解散了大部分泡沫公司,這一舉措極大動搖了投資人對南海公司的信息,開始大量拋售其股票,很快就從1000英鎊的高位,急速下滑至130英鎊左右。
       
        在泡沫破滅后,整個社會為之憤怒,民意洶洶,國家上下處于緊張之中,為了處理該事,英國國王喬治一世立刻趕回倫敦,召集議會會議,商討如何處置該事。
       
        當時,經過議會討論,首先達成了一個處置原則,對肇事者進行懲處,并重建社會信用。
       
        2.穩定既有法律關系
       
        在南海公司垮掉之后,當時人們討論的一個焦點是,之前與其簽署的契約是否還需遵守?
       
        當時聲望隆升的沃爾普(此人是南海公司自始至終的反對者,興盛時無人在意他的觀點,衰敗時又被奉為神明一樣的人物)談到,要重振公共信用比有個基礎,這個基礎就是要維持契約關系不變。
       
        議會接受了他的觀點,穩定了當時既有的法律關系,沒有因為南海公司的不法行為而牽連至其他合法業務。
       
        3.尋找挽救的機會
       
        與此同時,議會也積極尋求挽救南海公司的機會,其計劃將南海公司股票“嫁接”到英格蘭銀行和東印度公司,這兩個公司是英國當時最重要的兩家公司,如果接手,的確可以緩解一下南海公司的窘境,但是兩家公司股東會均強烈反對該計劃,因此也是半途而廢。
       
        不過這兩家公司同意,有條件的為南海公司發行債券。
       
        4.議會表決追認犯罪行為
       
        面對洶洶民意,除了在公司層面進行操作之外,整個國家和議會均對此事展開了激烈聲討,各種指責此起彼伏,鮮有反對之聲,就連那些對該案保持中立的人們,也被指控為罪犯的同謀,受到人們的指責和辱罵。
       
        在當時的法律框架下,很多行為定罪都無法可依。有人就提出,這時候不應當拘泥于這點,而應當像羅馬人學習,制定一條可以溯及既往的條款,對南海泡沫始作俑者予以懲罰。
       
        公開聲討之后,議會一致通過一項決議即將那些在南海公司審議期間,政府官員和國會議員通過各種方式購買南海公司股票或獲得其他利益的,均視為貪污、受賄行為。
       
        幾天后,又通過另一項決議,南海公司和高級管理人員以秘密方式,將自己持有的股票轉賣給南海公司的行為犯了欺詐罪。
       
        5.審判肇事者
       
        為管制南海公司董事、主管、財務人員及職員,議會禁止其離開英格蘭,并查封了他們的資產。
       
        但是,這個也沒有防住南海公司會計師奈特,他收拾好賬本和文件,喬裝打扮之后逃離了英國,到達了法國北部。
       
        議會得知后,請求國王發布懸賞令,捉拿師奈特;同時嚴密監控海岸情況,防止其他核心人員逃離英格蘭。
       
        之后,議會成立的秘密委員會,通過決議,下令逮捕、關押南海公司德一些董事及主要職員,并封存重要文件。
       
        對于董事審判,有的經過激烈辯論,無罪釋放,之后引起軒然大波;有的罪行過于明顯,以至于無人敢冒天下之大不韙為其說好話,審判結果是下院除名,監禁一年,永久限制離開大不列顛。不過不管是誰,均經過嚴格的正當程序予以處理,現在來看,其處罰也并嚴重。
       
        除了對董事和高管名譽和自由的處罰,還在財產上對他們做出了罰沒。不過財產罰沒上,還是做到了人道主義,會留下部分財產給這些罪犯。
       
        有趣的是,被處罰的董事之一是后世鼎鼎大名的歷史學家愛德華·吉本(《羅馬帝國衰亡史》的作者)的祖父,他的祖父被判處了巨額罰金,吉本對此事專門撰文予以評析,他站在爺爺的立場,批評了當時法律溯及既往的做法,也批評了案件審判過程中粗暴和專斷。
       
        6.重建社會信用
       
        懲罰了董事后,下一步就是采取措施恢復社會信用。當時的英國統治者做了以下努力,先是將南海公司自身獲得的800萬英鎊的利潤分配給廣大的認購者;之后又對南海公司債權人做出不予追索的承諾,但是要其償還借款10%,這樣南海公司又收回11萬英鎊。
       
        不過這個努力顯然遠遠不足彌補之前的信用裂痕,再之后的很多年,對于南海公司,大家都是談虎色變。
       
        總結:
       
        南海公司的泡沫處置過程,發生在近300年前,其中很多處理手法,按照目前來看都有些不合情理,甚至不合法理,但是基于當時發生的背景來看,這些處理之中還是有些亮點,值得借鑒。
       
        比如基于法治精神予以收場,對于董事的判罰,遵從正當程序,不因民意而扭曲法律適用;比如,尋求債務重組的思路,希望盤活泡沫資產,以減少參與人損失,盡管方案失敗,但不失一種很好的建議。再比如,南海泡沫因人們瘋狂導致,但是善后工作積極回應民意,但沒有再一次被民意裹挾,其中很多處理都很克制,比如對于董事的財產罰沒,克制了很多。
       
        其實,南海泡沫案還給我們一個更重要的啟示是,面對泡沫案,實際上整個社會都是輸家,將大量資金聚集到騙子或無力發揮其最大價值的人手中,必然會造成整個社會的財富縮水,不管再怎么懲罰當事人,都不可能彌補之前造成的損失。所以,與其在懲罰上做文章,不如將功夫用在事前,在人們瘋狂的時候,建設一種機制把瘋狂圈起來,直到其冷靜下來。
       
        但是這個道理簡單,實踐卻是另一回事。目前一場又一場的金融騙局,其本質并無新的變化,只不過套上了新時代的新外衣。人類在戰勝自身瘋狂和貪婪的方面,進步并不明顯,也許太難了吧,至少對于在南海泡沫案中損失慘重的牛頓來說是這樣的。
       
        “我能算準天體的運行,卻無法預測人類的瘋狂”——牛頓。

      【作者簡介】
      余英杰,單位為大成律師事務所,肖颯律師團隊成員。
      【注釋】
      ①金融投資400年:投資者必讀金融理財寶典/(英)馬凱,(荷)維加著;江月譯。——蘇州:古吳軒出版社,2016.6

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