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    新型基礎設施建設領域中投融資模式探析
    2021/11/10 16:54:05  點擊率[498]  評論[0]
    【法寶引證碼】
      【學科類別】網絡法
      【出處】本網首發
      【寫作時間】2021年
      【中文關鍵字】新型基礎設施建設;投融資模式
      【全文】

        新型基礎設施建設這一概念最初來源于2018年底召開的中央經濟工作會議,在該會議中首次提出了“加快5G商用步伐,加強人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設”。這一提法在隨后的政府工作報告和各高層會議中均一直沿用。而關于新型基礎設施建設的通行解釋則源于央視在2019年3月的《新聞觀察》欄目,在該欄目中提及:“新型基礎設施建設”指發力于科技端的基礎設施建設,主要包括5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能和工業互聯網等七大領域。
       
        國家發改委在日前對“新型基礎設施建設”的定義界定方面較之前有較大的區別,國家發改委創新和高技術發展司司長于2021年4月20日的新聞發布會上介紹,新型基礎設施主要包括三個方面內容:
       
        一是信息基礎設施。主要是指基于新一代信息技術演化生成的基礎設施,比如,以5G、物聯網、工業互聯網、衛星互聯網為代表的通信網絡基礎設施,以人工智能、云計算、區塊鏈等為代表的新技術基礎設施,以數據中心、智能計算中心為代表的算力基礎設施等。
       
        二是融合基礎設施。主要是指深度應用互聯網、大數據、人工智能等技術,支撐傳統基礎設施轉型升級,進而形成的融合基礎設施,比如,智能交通基礎設施、智慧能源基礎設施等。
       
        三是創新基礎設施。主要是指支撐科學研究、技術開發、產品研制的具有公益屬性的基礎設施,比如,重大科技基礎設施、科教基礎設施、產業技術創新基礎設施等。
       
        我們關注到,推動新型基礎設施建設過程中的重要問題便是:完成這些項目建設的資金來自何方?發力于“科技端”的這些新型基礎設施建設項目的投融資模式較老基建是否有新變化?
       
        在討論新型基礎設施建設的具體投融資模式如何選擇問題上,需要根據新型基礎設施所屬領域的具體情況有針對性且合理地匹配投融資方案。整體的邏輯為:如新型基礎設施建設項目更接近于傳統老基建項目的特點,則這一類新型基礎設施建設的投融資主體依然應以政府為主,以市場為輔,在投融資模式上以債權融資為主,資金主要來源于財政資金、債券融資及銀行貸款等。其原因在于:此類新型基礎設施公共服務屬性較強,具有投資周期長、資金需求量大、顯著的低風險和低投資收益的特征。而,如具有高風險和高投資收益回報特征的新型基礎設施建設項目則主要傾向于市場化主體參與融資,較為適合采用PE/VC、產業投資基金等股權類投融資模式。其原因在于:這類新型基礎設施在未來的投資收益高但伴隨風險也較高的情況下該項目的收益回報率無法準確進行預估,且存在不穩定性。在以下的本文中會對新型基礎設施建設項目中具體的投資主體及投融資方式進行深入探討。
       
        一、新型基礎設施建設中的投資主體
       
        首先,根據2019年7月1日實施的《政府投資條例》中的規定,政府投資資金應當投向市場不能有效配置資源的社會公益服務、公共基礎設施、農業農村、生態環境保護、重大科技進步、社會管理、國家安全等公共領域的項目,以非經營性項目為主。國家完善有關政策措施,發揮政府投資資金的引導和帶動作用,鼓勵社會資金投向前款規定的領域。政府投資資金按項目安排,以直接投資方式為主;對確需支持的經營性項目,主要采取資本金注入方式,也可以適當采取投資補助、貸款貼息等方式。那么,新型基礎設施建設領域中無論屬于非經營性項目還是屬于經營性項目,政府作為投資主體均不存在法律層面的障礙,且政府投資方式無疑是新型基礎設施建設投資主體中的主要投資主體,只是在政府投資新型基礎設施項目過程中重點區分項目特征和類別,要注意匹配經營性或非經營性項目適合的投資方式。
       
        其次,根據2017年2月1日起實施的《企業投資項目核準和備案管理條例》中規定的,對關系國家安全、涉及全國重大生產力布局、戰略性資源開發和重大公共利益等項目,實行核準管理。對上述項目以外的項目,則實行備案管理。那么,新型基礎設施建設領域中如企業參與涉及上述《企業投資項目核準和備案管理條例》的項目,則依然須遵照《企業投資項目核準和備案管理條例》的規定履行相應的核準或備案手續。可見,對于企業來說,也是新型基礎設施建設領域的重要投資者之一。從企業性質角度區分,可以參與新型基礎設施建設領域投資的企業類型主要包括國有企業、民營企業、外商投資企業三類。事實上,在以往的傳統基礎設施建設過程中,國有企業是除了政府之外的投資主力。但是對于國有企業來說,需要對擬投項目的性質是否符合《中央企業投資監督管理辦法》等法律規定的“中央企業投資應當堅持聚焦主業,嚴格控制非主業投資”的要求作出判斷并履行必要的審批手續。另,對于外商投資企業作為投資主體,需要核實《鼓勵外商投資產業目錄(2020年版)》鼓勵投資領域和《外商投資準入特別管理措施(負面清單)(2020年版)》的限制投資領域。
       
        二、新型基礎設施建設中的投融資方式
       
        目前我國的新型基礎設施建設項目根據項目類型主要涉及到的投融資方式有兩種:債務性融資和權益性融資。就新基建項目債務性融資資金來源而言,可以根據具體項目特點,選擇市場上較為成熟的各項融資工具,如:銀行貸款、保險資金投資、信托、基金、債券等。就新型基礎設施建設項目權益性融資資本來源而言,權益性融資工具包括:優先股、永續債、專項債以及國有資本可作為普通股股本等。
       
        (1)債務性融資
       
        對于債務性融資方式較為簡單,項目法人可通過借貸的方式融資并到期償還貸款本金及利息,債務性融資主要有以下三種方式:銀行貸款、民間借貸和通過發行債券融資,此種融資方式,在現金流比較穩定的低風險新型基礎設施建設領域具有廣泛應用。
       
        (2)權益性融資
       

        權益性融資一般通過發行股票、增資擴股等方式進行。權益性融資的優勢在于權益融資資金不存在固定的按期還本付息的壓力,可根據項目法人的經營情況,采取分紅的方式分配利潤,投資人回購投資成本賺取利潤。常見類型如下圖所示:

        三、總  結
       
        綜上所述,新型基礎設施建設項目投融資領域中,如資金要求量大、回報時間較長、回報率穩定的行業,政府參與的程度占比可能更高;但如5G、大數據中心、人工智能等新型基礎設施建設項目需要依賴大量高科技投入作為項目基礎,并非政府的傳統強項。因此,發力于“科技端”的此類項目的推進,預計將需政府、國企資本、民企資本、外商資本共同參與,未來在投資方式上也將更加多元。

      【作者簡介】

        畢敏,萬商天勤律師事務所合伙人,DPO律師。

        畢敏律師在訴訟與非訴方面均具有較高的專業能力,具有豐富的訴訟與非訴的經驗。畢敏律師服務的非訴業務包括:北京城市副中心二期啟動地塊工程建設法律顧問服務項目、香山革命紀念館建設工程全過程法律服務項目、首都新機場PPP社會化融資法律研究項目、江蘇中成緊固技術發展股份有限公司新三板上市項目、北京萬科ABS資產證券化法律服務項目等。 

        在訴訟方面,畢敏律師為東北制藥集團股份有限公司與沈陽山盟建設集團有限公司建設工程施工合同糾紛案、上海紫彬投資管理有限公司執行監督再審程序、重慶懿灝股權投資管理有限公司與北京易貿商通科技有限公司、海南大唐投資集團有限公司股權轉讓糾紛案、上海合泰物業管理有限公司與國壽投資控股有限公司、五礦鋼鐵有限責任公司與河北永飛貿易有限公司買賣合同糾紛案等眾多案件中提供法律服務。


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